沪铝氧化铝：价格波动与库存变化：2025 财经

快讯摘要

铝价受多种因素影响高位回落，氧化铝价格下跌，库存、开工率等数据变化，投资策略为中性，存海外矿石等风险。

快讯正文

【过去一周铝市行情及相关动态】过去一周，沪铝价格受消费淡季社会库存累库及美国关税问题影响，高位回落，当周最低约 20000 元/吨。电解铝节前累库仅 46 万吨，不及预期致周五铝价上涨。美国关税问题 2 月 1 日执行，正值春假。铝棒社会库存处历史较高水平，铝锭库存或改变表现形式。原料价格回落使电解铝生产利润修复，20500 元/吨的铝价估值合理，春节期间宜规避风险，节后若因海外政策或累库问题价格回调可布局买入保值。氧化铝现货价格快速回落逼近成本，欲压低铝土矿采购价格，但传导困难漫长。氧化铝新增产能有刚性需求，国内铝土矿产量释放受限，GAC 暂无恢复消息，铝土矿冲高回落受情绪影响，难形成趋势性下跌，预计 100 美元/吨左右有支撑。氧化铝生产边际最高成本 3800 元/吨，现货价格下跌放缓但缺上涨驱动，近月合约偏弱，隔月价差或压缩。市场分析方面，沪铝价格震荡偏弱，截至 2025/1/24 当周，伦铝价减 1.83%至 2631.5 美元/吨，沪铝主力减 0.34%至 20400 元/吨，LME 铝现货升贴水变动。供应上，1 月 24 日当周，电解铝周度运行产能基本平稳，建成产能 4513 万吨，运行产能 4385 万吨，开工率 97.1%，未来增长空间有限。需求正值淡季，开工率回落。库存方面，国内电解铝锭社会库存 46 万吨，LME 铝库存减少。氧化铝主力价格周内减 6.05%至 3634 元/吨。供应上，氧化铝全国建成产能 10552 万吨，运行产能 9070 万吨，开工率 86%，整体开工稳步抬升。成本方面，几内亚铝土矿 CIF 价格下跌，澳大利亚雨季到货量减少，2024 年 12 月铝土矿进口量增长。库存方面，全国氧化铝库存量增加，电解铝厂原料库存增加，站台和港口库存下滑，仓单库存减少。策略上，铝和氧化铝均为中性。风险方面，需注意海外矿石及宏观政策超预期扰动。