沪铜：周涨 1.09% 预计震荡运行

【本周沪铜主力 2503 合约周五下午收于 78090 元/吨，周环比涨 1.09%】 本周沪铜震荡上涨，美关税政策反复，CPI 超预期，美联储降息预期降但美再通胀预期升温，国内政策预期犹存，沪铜偏强运行。 宏观方面，美关税政策反复，美 CPI 超预期，降息预期减但再通胀预期升温。供给上，印尼批准自由港恢复铜精矿出口，中国铜精矿供需仍紧，进口商未恢复从美国采购废铜，国内 2 月电解铜产量预计环比、同比均增，出口窗口打开，冶炼厂预计布局出口而减少国内到货。需求方面，本周精铜杆开工率环比增幅不及预期，下游补库意愿受抑，铜线缆开工率提高，订单以电力为主，漆包线新增订单一般，不及预期，不过家电、新能源汽车、电力变压器等订单延续向好。库存方面，本周铜社会库存、保税区库存周环比均累库，LME 铜库存周环比增、COMEX 铜库存周环比续增。 鉴于美关税政策反复，CPI 超预期，降息预期减但再通胀预期增，铜精矿供需仍紧，铜冶炼厂预计布局出口而减少国内到货，需求恢复不及预期，全球库存偏高，沪铜预计震荡运行，宜区间操作。